机构指出，在经济向好预期下，2025年上市银行保管营收微负增、净利润小幅正增、金钱质地肃肃的笃信性较高，重迭近期露馅的2024年度功绩快报利好催化，两会前股价有望兼顾通盘收益和相对收益。

核心逻辑

1.2024年以来，以银算作代表的红利板块发扬捏续占优。2024年以来，以银算作代表的红利板块发扬捏续占优。在A股震撼的大布景下，银行板块在2024年以35.85%的涨幅高居31个申万一级行业榜首，同时沪深300涨幅16.19%。从更万古辰来看，中证银行指数自2022年10月底低点至2024年12月31日，累计涨幅达到42.788%，银行指数相对同时沪深300和创业板指的累计逾额收益折柳高达30.63%和48.23%。

2.政府债捏续发力撑捏社融，化债扰动企业贷款。2024年12月新增社融2.86万亿元，同比多增9249亿元；适度2024年12月末，社融存量同比增长8%，增速环比进步0.24pct。12月，政府债加力拉动社融增长，新增政府债1.76万亿元，同比多增8288亿元。住户中长贷保捏边缘好转，新增3000亿元，同比多增1538亿元；化债带来的提前还款需求继续扰动企业贷款增长，企业贷款新增4900亿元，同比少增4016亿元。M1、M2增速折柳回升至-1.4%、7.3%，资金活化经由提高。非银同行进款自律机制更始收效，重迭年末喜悦赎回，非银进款大幅流出。

3.2024年12月M1增速明显回升，与M2增速剪刀差收窄2.1pct至8.7%。2024年12月M1增速较11月收窄2.3pct至-1.4%，主要收货于财政发力。政府债净增1.76万亿元，财政进款减少1.67万亿元，约有3.43万元亿从政府部门流入实体和住户部门，同比多增1.58万亿元，对应非金融企业进款同比多增1.49万亿元，现款流权贵改善。M2-M1增速剪刀差收窄，主因12月非银进款减少3.17万亿元，或与自律机制门径非银同行进款利率订价且同行自律从2025年Q1起将纳入MPA观测联系。2025年1月起M1计较口径将纳入个东说念主活期进款和非银行支付机构客户备付金，算计增速走势将愈加肃肃。

4.股份行或可贴上“高股息”标签。1）预测2025年，化债积极推动缓解金钱质地隐忧，地产和个贷的减值压力有望边缘消弱，股份行利润增速或基本走出波动较大的技能，而投入利润增速相对安闲的“恒纪元”，进步股息笃信性；2）彭胀较慢，或有在中恒久进步分成比例的期待，比如2023年度招行、兴业、平老实成比例折柳较2022年进步2.0、1.3、19.0pct；3）股息率相对国有行更高，仓位较低，估值较低，诞生空间或更为广袤。

利好个股

民生证券指出，险资捏续增捏，印证银行板块红利诞生逻辑，功绩快报露馅或催化“开门红”行情。漠视关切高成长和高股息所代表的“双高”方针，如招商银行、江苏银行、成齐银行；高成长属性较强“单高”方针，漠视关切宁波银行、常熟银行；高股息属性较强的“单高”方针，漠视关切祥瑞银行、中信银行等。

国泰君安以为，在经济向好预期下，2025年上市银行保管营收微负增、净利润小幅正增、金钱质地肃肃的笃信性较高，重迭近期露馅的2024年度功绩快报利好催化，两会前股价有望兼顾通盘收益和相对收益。板块里面，增长预期不及下，仍以适应红利投资为干线，优先保举江苏银行、成齐银行和招商银行。

星河证券指出，财政计谋发力，政府债捏续撑捏社融，也为银行信贷投放带来机遇。货币计谋转向宽松，当令降准降息，银行息差仍承压，但欠债资本优化成效开释有望加快。退守化解要点范畴风险导向不变，银行金钱质地有望受益。市值贬责力度加大有望提振银行估值核心。咱们继续看好银行板块成立价值，保管保举评级。个股方面，保举工商银行、建设银行、邮储银行、江苏银行、常熟银行。

本文实质精选自以下研报：

西南证券《银行业2025年投资策略：趁势而为，稳中求胜》

民生证券《银行周论：股份行功绩改善，险资举牌H股银行》

国泰君安《2024年12月经贷社融点评：12月金融数据略超预期》

星河证券《银行业周报：政府债发力撑捏社融，五家银行发布功绩快报》

校对：吕久彪开云kaiyun官方网站